Το Χρηματιστήριο Αθηνών συνεχίζει να υπεραποδίδει έναντι των μεγάλων διεθνών αγορών, με σωρευτικά κέρδη 217% στα τέσσερα τελευταία χρόνια. Την ίδια περίοδο, ο S&P 500 έχει ενισχυθεί 118%, σε μια διαδρομή που συνδέεται με τη bull market των αμερικανικών μετοχών και την άνοδο της τεχνολογίας.
Οι «ταύροι» στη Wall Street συμπληρώνουν τέσσερα χρόνια, με τον S&P 500, παγκόσμιο δείκτη αναφοράς, να καταγράφει σωρευτική άνοδο 118%.
Στις 12 Οκτωβρίου 2022, ο δείκτης-σηματωρός S&P 500 έφτασε στο χαμηλότερο σημείο της τότε πτωτικής αγοράς (bear market). Με βάση τον κλασικό ορισμό των χρηματοοικονομικών αγορών, η ημέρα που καταγράφεται το χαμηλότερο σημείο πριν από μια μακροχρόνια άνοδο 20% και άνω ορίζεται αναδρομικά ως η αφετηρία της νέας bull market.
Τα τελευταία τέσσερα χρόνια, η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά εμφανίζει κέρδη πολύ υψηλότερα από τις μεγάλες διεθνείς αγορές. Με βάση το κλείσιμο της 12ης Οκτωβρίου 2026, το ελληνικό χρηματιστήριο καταγράφει άνοδο 217%, ενώ ο S&P 500 κερδίζει 118%, ο Nasdaq 161%, ο Dow Jones 77%, ο γερμανικός Dax-30 107%, ο γαλλικός Cac-40 35% και ο βρετανικός Ftse-100 56%.
Ο βασικός μοχλός της ανόδου τα τέσσερα τελευταία χρόνια ήταν η εκρηκτική άνοδος της Τεχνητής Νοημοσύνης και των μεγάλων τεχνολογικών εταιρειών, μαζί με την ανθεκτικότητα της αμερικανικής οικονομίας και την κερδοφορία των επιχειρήσεων.
Οι αγορές, σύμφωνα με τους αναλυτές, βρίσκονται στην 11η ανοδική αγορά από τη δεκαετία του 1950.
Σε σύγκριση με κάθε ανοδική αγορά από τη δεκαετία του 1950, η άνοδος του 118% βρίσκεται κοντά στο μέσο της αγοράς και πολύ κάτω από το κέρδος 401% του κύκλου 2009-2020, αλλά και το κέρδος 582% από το 1987 έως το 2000. Από τις 10 προηγούμενες ανοδικές αγορές, οι έξι διήρκεσαν περισσότερο από τέσσερα χρόνια.
«Η αγορά είχε κάθε λόγο να ξεπουλήσει, και δεν έχει ξεπουλήσει ακόμα», εκτιμά μερίδα των αναλυτών, την ώρα που οι αποδόσεις των ομολόγων γίνονται πιο ανησυχητικές για τις μετοχές όταν η ανάπτυξη αρχίζει να υποχωρεί.
Όμως, σύμφωνα με τους αναλυτές της UBS, αυτό δεν ισχύει με την ακμάζουσα ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης και προβλέπουν αύξηση κερδών των εταιρειών του S&P 500 κατά 25% φέτος και 14% το 2027.
Η συνεχιζόμενη οικονομική ανάπτυξη, παρά τη διεθνή αναταραχή, τα ανθεκτικά εταιρικά κέρδη και μια ουσιαστική επαναφορά στις αποτιμήσεις δίνουν σταθερή βάση στην άνοδο των αγορών. Την ίδια στιγμή, όμως, η ιστορία δείχνει ότι οι επενδυτές δεν πρέπει να αιφνιδιάζονται από την αστάθεια καθώς ο κύκλος ωριμάζει.
Η ανοδική αγορά φέτος τροφοδοτήθηκε από την ισχυρή πορεία των εταιρικών κερδών και την αισιοδοξία για την τεχνητή νοημοσύνη. Ο S&P 500 αναμένεται να ανακοινώσει αύξηση κερδών 29,5% σε ετήσια βάση.
Εάν αυτό συμβεί, θα σηματοδοτήσει το τρίτο συνεχόμενο τρίμηνο αύξησης κερδών άνω του 25%, σύμφωνα με την FactSet. Θα είναι επίσης το όγδοο συνεχόμενο τρίμηνο διψήφιας ποσοστιαίας αύξησης κερδών.
Η ιστορία δείχνει επίσης ότι θα υπάρξει ανάκαμψη καθώς πλησιάζουν οι ενδιάμεσες εκλογές. Το τέταρτο τρίμηνο ήταν θετικό για τον S&P 500 περίπου στο 84% των περιπτώσεων κατά τη διάρκεια των ενδιάμεσων εκλογών, με τη μέση άνοδο να κινείται περίπου στο 7%.
Αυτό δεν σημαίνει ότι οι αναλυτές δεν λαμβάνουν υπόψη τον αντίκτυπο των υψηλών επιτοκίων στις προβλέψεις τους για το τέλος του έτους.
Οι αποδόσεις
Το ελληνικό χρηματιστήριο στα τέσσερα χρόνια της bull market έχει, όπως προαναφέρθηκε, υπεραποδώσει έναντι των μεγάλων διεθνών αγορών, με σωρευτικά κέρδη 217%.
Ο δείκτης της υψηλής κεφαλαιοποίησης κερδίζει 236,57%, ο δείκτης της μεσαίας κεφαλαιοποίησης σημειώνει άνοδο 139%, ενώ ο τραπεζικός δείκτης καταγράφει κέρδη 457,38%.
Το Χρηματιστήριο Αθηνών συγκαταλέγεται σταθερά στις αγορές με τις καλύτερες επιδόσεις παγκοσμίως ως προς την απόδοση του Γενικού Δείκτη τα τελευταία πέντε χρόνια, καταγράφοντας θετική επίδοση για έκτη συνεχόμενη χρονιά το 2026 και συνολική άνοδο έως 231% από το τέλος του 2020.
Η ελληνική αγορά έχει αλλάξει «πίστα» μετά την πρόσδεσή της στο άρμα του Euronext και την άνοδό της στη «super league 1» των ανεπτυγμένων αγορών.
Οι διεθνείς επενδυτές δεν βλέπουν πλέον την ελληνική χρηματιστηριακή αγορά ως recovery story, αλλά ως επενδυτικό προορισμό. Η συμμετοχή των διεθνών επενδυτών έχει φτάσει σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, με τους ξένους επενδυτές να αντιπροσωπεύουν περίπου το 70% της ημερήσιας συναλλακτικής δραστηριότητας το 2026, ενώ η συνολική κεφαλαιοποίηση της αγοράς υπερβαίνει πλέον το 75% του ΑΕΠ της Ελλάδας, σημειώνοντας εντυπωσιακή αύξηση σε σχέση με τα επίπεδα της προηγούμενης δεκαετίας και αντανακλώντας τις βελτιωμένες προοπτικές της ελληνικής οικονομίας.
Από τα μέσα Οκτωβρίου 2022 έως και τις 12 Οκτωβρίου του τρέχοντος έτους, από τις μετοχές της υψηλής κεφαλαιοποίησης τη μεγαλύτερη άνοδο καταγράφουν οι μετοχές της CrediaBank (+935%), της Aktor (+626%), της Πειραιώς (+603%), της Εθνικής (+399%), της Alpha Bank (+385%), της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ (+379%), της Viohalco (+370%), της Eurobank (+328%), της Τιτάν (+327%), της ΔΕΗ (+314%), της Motor Oil (+295%), του ΟΛΠ (+192%), των ΕΛΠΕ (+186%), της Elvalhalcor (+152%), της Aegean Airlines (+143%) και της Coca Cola HBC (+139%).
Η πορεία του Χρηματιστηρίου Αθηνών
Το Χρηματιστήριο Αθηνών το 2022 κατάφερε, σε μια δύσκολη συγκυρία, να «αντισταθεί» στον πόλεμο Ουκρανίας-Ρωσίας, στον πληθωρισμό, στην αύξηση επιτοκίων και στην ενεργειακή κρίση, διαφοροποιούμενο θετικά από τις άλλες ανεπτυγμένες αγορές του πλανήτη, κάτι που συμβαίνει για πρώτη φορά από το 1990.
Η ελληνική αγορά όχι μόνο έδειξε ισχυρή «άμυνα» και καλύτερη εικόνα από τις διεθνείς αγορές σε ένα δύσκολο διεθνές περιβάλλον, αλλά στο τέλος έκλεισε σε θετικό έδαφος (+4,03%), όταν οι μεγάλοι διεθνείς δείκτες υποχώρησαν σημαντικά (S&P -19%, Nasdaq -33%, Dow Jones -9%, DAX-30 -12% και Cac-40 -9%).
Το Χρηματιστήριο Αθηνών έκλεισε το 2023 με υψηλά κέρδη 39,08% και βρέθηκε στην κορυφή των αποδόσεων παγκοσμίως. Πήρε το «χάλκινο» μετάλλιο παγκοσμίως, πίσω από τον ρωσικό δείκτη MOEX και τον Nasdaq, ενώ ήταν παγκόσμιος πρωταθλητής αποδόσεων στο α΄ 6μηνο του 2023.
Η άνοδος της χρηματιστηριακής αγοράς το 2023 στηρίχθηκε στην ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας, στην πορεία της ελληνικής οικονομίας και στην επιστροφή των τραπεζών στην κερδοφορία.
Τον Ιανουάριο του 2023 το Χ.Α. κατέκτησε τις 1.000 μονάδες, τις οποίες είχε να «δει» από τον Δεκέμβριο του 2014.
Ένας επώδυνος χρηματιστηριακός κύκλος 13 και πλέον ετών ολοκληρώθηκε για την αγορά, η οποία επέστρεψε στο 2011, κλείνοντας τη «μαύρη» περίοδο της κρίσης και μπαίνοντας πλέον στον προθάλαμο των ανεπτυγμένων αγορών.
Το 2024 ο Γενικός Δείκτης κατέγραψε άνοδο 13,65%, ενώ η χρονιά σημαδεύτηκε από τη βελτίωση της δυνατότητας προσέλκυσης κεφαλαίων σε προσφορές μετοχών από βασικούς μετόχους ή δημόσιες εγγραφές.
Το συνολικό μέγεθος από τις δημόσιες προσφορές μετοχών και τις διαθέσεις πακέτων από βασικούς μετόχους ξεπέρασε τα 3,7 δισ. ευρώ, ενώ οι επιχειρηματικές συμφωνίες εξαγορών και συγχωνεύσεων που ενεπλάκησαν έμμεσα ή άμεσα εισηγμένες εταιρίες του Χ.Α. ξεπέρασαν τα 10 δισ. ευρώ σε επιχειρηματική αξία. Η δημόσια εγγραφή του Ελ. Βενιζέλος και τα δύο placement σε Πειραιώς και Εθνική βρέθηκαν στο επίκεντρο.
Συνολικά, η αγορά άντλησε από τις παραπάνω προσφορές που ξεπέρασαν τα 30 δισ. περίπου 3,3 δισ. ευρώ.
Με υψηλά κέρδη 44,30% έκλεισε το Χ.Α. το 2025, ενώ η συμμετοχή των διεθνών επενδυτών αυξήθηκε σε επίπεδο ρεκόρ 69%.
Το χρηματιστηριακό γεγονός της χρονιάς ήταν η απόκτηση του πλειοψηφικού ελέγχου της ΕΧΑΕ από το Euronext.
Επίσης, ο διεθνής οίκος FTSE Russell αναβάθμισε, για τον Σεπτέμβριο του 2026, την ελληνική κεφαλαιαγορά από την κατηγορία των Αναδυόμενων Αγορών στην κατηγορία των Ανεπτυγμένων Αγορών.
Όλα δείχνουν, εκτός συγκλονιστικού απροόπτου, ότι το 2026 θα είναι η έκτη θετική χρονιά για το ελληνικό χρηματιστήριο, σε μια χρονιά που χαρακτηρίστηκε από την επάνοδο στις ανεπτυγμένες αγορές, μετά από 13 έτη.
