Οι «ταύροι» στη Wall Street έγιναν τεσσάρων ετών, με τον S&P 500, τον παγκόσμιο δείκτη αναφοράς, να εμφανίζει σωρευτική άνοδο 118%.
Στις 12 Οκτωβρίου 2022, ο δείκτης-σηματωρός S&P 500 βρέθηκε στο χαμηλότερο σημείο της τότε πτωτικής αγοράς (bear market). Με βάση τον κλασικό ορισμό των χρηματοοικονομικών αγορών, η ημέρα που καταγράφεται το κατώτατο σημείο πριν από μια μακροχρόνια άνοδο 20% και άνω θεωρείται αναδρομικά η αφετηρία της νέας bull market.
Την ίδια περίοδο, η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά έχει σημειώσει κέρδη αισθητά υψηλότερα από εκείνα των μεγάλων διεθνών αγορών.
Με βάση το κλείσιμο της 12ης Οκτωβρίου 2026, η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά καταγράφει την τελευταία τετραετία κέρδη 217%, ενώ ο παγκόσμιος δείκτης αναφοράς S&P 500 κερδίζει 118%, ο Nasdaq 161%, ο Dow Jones 77%, ο γερμανικός Dax-30 107%, ο γαλλικός Cac-40 35% και ο βρετανικός Ftse-100 56%.
Η εκρηκτική άνοδος της Τεχνητής Νοημοσύνης και των μεγάλων τεχνολογικών εταιρειών, μαζί με την ανθεκτικότητα της αμερικανικής οικονομίας και την κερδοφορία των επιχειρήσεων, ήταν ο βασικός μοχλός της ανόδου τα τελευταία τέσσερα χρόνια.
Οι αγορές, σύμφωνα με τους αναλυτές, βρίσκονται στην 11η ανοδική αγορά από τη δεκαετία του 1950.
Σε σύγκριση με κάθε ανοδική αγορά από τη δεκαετία του 1950, η άνοδος του 118% βρίσκεται κοντά στον μέσο όρο, αρκετά χαμηλότερα από το κέρδος 401% του κύκλου 2009-2020 και το κέρδος 582% της περιόδου 1987-2000. Από τις 10 προηγούμενες ανοδικές αγορές, οι έξι διήρκεσαν πάνω από τέσσερα χρόνια.
«Η αγορά είχε κάθε λόγο να ξεπουλήσει, και δεν έχει ξεπουλήσει ακόμα», αναφέρουν μερίδα αναλυτών, την ώρα που οι αποδόσεις των ομολόγων γίνονται πιο ανησυχητικές για τις μετοχές όταν η ανάπτυξη αρχίζει να υποχωρεί.
Όμως, σύμφωνα με τους αναλυτές της UBS, αυτό δεν ισχύει με την ακμάζουσα ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης, ενώ προβλέπεται αύξηση κερδών των εταιρειών του S&P 500 κατά 25% φέτος και 14% το 2027.
Η συνεχιζόμενη οικονομική ανάπτυξη, παρά τη διεθνή αναταραχή, τα ανθεκτικά εταιρικά κέρδη και η ουσιαστική επαναφορά στις αποτιμήσεις προσφέρουν σταθερή βάση στην άνοδο των αγορών.
Παράλληλα, η ιστορία δείχνει ότι οι επενδυτές δεν πρέπει να αιφνιδιάζονται από την αστάθεια όσο ο κύκλος ωριμάζει.
Η φετινή ανοδική αγορά τροφοδοτήθηκε από τα ισχυρά εταιρικά κέρδη και την αισιοδοξία για την τεχνητή νοημοσύνη. Ο S&P 500 αναμένεται να ανακοινώσει αύξηση κερδών 29,5% σε ετήσια βάση.
Αν επιβεβαιωθεί, θα πρόκειται για το τρίτο συνεχόμενο τρίμηνο αύξησης κερδών άνω του 25%, σύμφωνα με τη FactSet. Παράλληλα, θα σηματοδοτήσει και το όγδοο συνεχόμενο τρίμηνο διψήφιας ποσοστιαίας αύξησης κερδών.
Η ιστορία δείχνει επίσης πως πλησιάζοντας οι ενδιάμεσες εκλογές μπορεί να υπάρξει ανάκαμψη. Το τέταρτο τρίμηνο ήταν θετικό για τον S&P 500 περίπου στο 84% των περιπτώσεων κατά τη διάρκεια των ενδιάμεσων εκλογών, με μέση άνοδο περίπου 7%.
Αυτό δεν σημαίνει ότι οι αναλυτές δεν συνυπολογίζουν τον αντίκτυπο των υψηλών επιτοκίων στις προβλέψεις τους για το τέλος του έτους.
Οι αποδόσεις
Το ελληνικό χρηματιστήριο, στα τέσσερα χρόνια της bull market, όπως προαναφέρθηκε, έχει υπεραποδώσει έναντι των μεγάλων διεθνών αγορών με σωρευτικά κέρδη 217%.
Ο δείκτης υψηλής κεφαλαιοποίησης κερδίζει 236,57%, ο δείκτης μεσαίας κεφαλαιοποίησης σημειώνει άνοδο 139%, ενώ ο τραπεζικός δείκτης καταγράφει κέρδη 457,38%.
Το Χρηματιστήριο Αθηνών συγκαταλέγεται σταθερά στις αγορές με τις καλύτερες επιδόσεις παγκοσμίως ως προς την απόδοση του Γενικού Δείκτη τα τελευταία πέντε χρόνια, καταγράφοντας θετική απόδοση για έκτη συνεχόμενη χρονιά το 2026 και συνολική άνοδο έως και 231% από το τέλος του 2020.
Η ελληνική αγορά αλλάζει «πίστα», μετά την πρόσδεσή της στο άρμα του Euronext και την άνοδό της στη «super league 1» των αγορών, στις ανεπτυγμένες αγορές.
Οι διεθνείς επενδυτές δεν βλέπουν πια την ελληνική χρηματιστηριακή αγορά ως recovery story, αλλά ως επενδυτικό προορισμό. Η συμμετοχή των διεθνών επενδυτών έχει φτάσει σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, με τους ξένους επενδυτές να αντιπροσωπεύουν περίπου το 70% της ημερήσιας συναλλακτικής δραστηριότητας το 2026, ενώ η συνολική κεφαλαιοποίηση της αγοράς πλέον υπερβαίνει το 75% του ΑΕΠ της Ελλάδας, σημειώνοντας εντυπωσιακή αύξηση σε σχέση με τα επίπεδα της προηγούμενης δεκαετίας και αντανακλώντας τις βελτιωμένες προοπτικές της ελληνικής οικονομίας.
Από τα μέσα Οκτωβρίου του 2022 έως και τις 12 Οκτωβρίου του τρέχοντος έτους, από τις μετοχές της υψηλής κεφαλαιοποίησης τη μεγαλύτερη άνοδο καταγράφουν οι μετοχές της CrediaBank (+935%), της Aktor (+626%), της Πειραιώς (+603%), της Εθνικής (+399%), της Alpha Bank (+385%), της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ (+379%), της Viohalco (+370%), της Eurobank (+328%), της Τιτάν (+327%), της ΔΕΗ (+314%), της Motor Oil (+295%), του ΟΛΠ (+192%), των ΕΛΠΕ (+186%), της Elvalhalcor (+152%), της Aegean Airlines (+143%) και της Coca Cola HBC (+139%).
Η πορεία του Χρηματιστηρίου Αθηνών
Το Χρηματιστήριο Αθηνών το 2022 κατάφερε σε μια δύσκολη συγκυρία να «αντισταθεί» στον πόλεμο Ουκρανίας- Ρωσίας, στον πληθωρισμό, στην αύξηση επιτοκίων και στην ενεργειακή κρίση, διαφοροποιούμενο θετικά από τις άλλες ανεπτυγμένες αγορές του πλανήτη, κάτι που συνέβη για πρώτη φορά από το 1990.
Το ελληνικό χρηματιστήριο όχι μόνο έπαιξε ισχυρή άμυνα, παρουσιάζοντας καλύτερη εικόνα από τις διεθνείς αγορές μέσα σε ένα δύσκολο διεθνές περιβάλλον, αλλά στο τέλος έκλεισε σε θετικό έδαφος (+4,03%), όταν οι μεγάλοι διεθνείς δείκτες υποχώρησαν σημαντικά (S&P -19%, Nasdaq -33%, Dow Jones -9%, DAX-30 -12% και Cac-40 -9%).
Το Χρηματιστήριο Αθηνών έκλεισε το 2023 με υψηλά κέρδη 39,08% και βρέθηκε στην κορυφή των αποδόσεων παγκοσμίως. Κατέκτησε το «χάλκινο» μετάλλιο παγκοσμίως, πίσω από τον ρωσικό δείκτη MOEX και τον Nasdaq, ενώ ήταν παγκόσμιος πρωταθλητής αποδόσεων στο α΄6μηνο 2023.
Η άνοδος της χρηματιστηριακής αγοράς το 2023 στηρίχθηκε στην ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας, στην ανοδική πορεία της ελληνικής οικονομίας και στην επιστροφή των τραπεζών στην κερδοφορία.
Τον Ιανουάριο του 2023 το Χ.Α. κατέκτησε τις 1.000 μονάδες, τις οποίες είχε να «δει» από τον Δεκέμβριο του 2014.
Ένας επώδυνος χρηματιστηριακός κύκλος 13 και πλέον ετών ολοκληρώθηκε για τη χρηματιστηριακή αγορά, η οποία επέστρεψε στο 2011, κλείνοντας τη «μαύρη» περίοδο της κρίσης και βρέθηκε πλέον στον προθάλαμο των ανεπτυγμένων αγορών.
Το 2024 ο Γενικός Δείκτης κατέγραψε άνοδο 13,65%, ενώ η χρονιά σημαδεύτηκε από τη βελτίωση της δυνατότητας προσέλκυσης κεφαλαίων σε προσφορές μετοχών από βασικούς μετόχους ή δημόσιες εγγραφές.
Το συνολικό μέγεθος από τις δημόσιες προσφορές μετοχών και τις διαθέσεις πακέτων από βασικούς μετόχους ξεπέρασε τα 3,7 δισ. ευρώ, ενώ οι επιχειρηματικές συμφωνίες εξαγορών και συγχωνεύσεων στις οποίες ενεπλάκησαν έμμεσα ή άμεσα εισηγμένες εταιρίες του ΧΑ ξεπέρασαν τα 10 δισ. ευρώ σε επιχειρηματική αξία. Η δημόσια εγγραφή του Ελ. Βενιζέλος και τα δύο placement σε Πειραιώς και Εθνική βρέθηκαν στο επίκεντρο.
Συνολικά η αγορά άντλησε από τις παραπάνω προσφορές, που ξεπέρασαν τα 30 δισ., περίπου 3,3 δισ. ευρώ.
Με υψηλά κέρδη 44,30% έκλεισε το Χ.Α. το 2025, ενώ η συμμετοχή των διεθνών επενδυτών αυξήθηκε σε επίπεδο ρεκόρ 69%.
Το χρηματιστηριακό γεγονός της χρονιάς ήταν η απόκτηση του πλειοψηφικού ελέγχου της ΕΧΑΕ από το Euronext.
Επίσης, ο διεθνής οίκος FTSE Russell αναβάθμισε για τον Σεπτέμβριο του 2026 την ελληνική κεφαλαιαγορά από την κατηγορία των Αναδυόμενων Αγορών στην κατηγορία των Ανεπτυγμένων Αγορών.
Όλα δείχνουν, εκτός συγκλονιστικού απροόπτου, ότι το 2026 θα είναι η έκτη θετική χρονιά για το ελληνικό χρηματιστήριο, μια χρονιά που χαρακτηρίστηκε από την επάνοδο στις ανεπτυγμένες αγορές, μετά από 13 έτη.
Κωνσταντίνος Σ. Χριστοφιλέας
